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주식시장에 훈풍이 불고 있지만 정작 국내 증시의 한 자리를 차지하고 있는 코스닥시장에 대한 목소리는 좀처럼 나오질 않고 있다. 오히려 코스피5000이란 대세에 밀려 무관심하기까지 하다. 
코스닥 지수도 상승세를 보이고는 있다. 다만 코스피는 코로나19 감염병 사태 당시 기록했던 역대 최고치(3316.08)에 근접한 반면 코스닥은 코로나19 시절 기록했던 1000포인트에도 턱없이 부족한 상황이다.상승세 유지 중인 코스피..기대감 한 몸에
삼성카드휴대폰요금 지난 31일 코스피 지수는 3245포인트로 마감했다. 소폭의 하락가 있었지만 3200대를 유지 중이다. 반면 코스닥 지수는 805포인트로 마감했다. 지난 22일 827포인트까지 올라갔지만 이후 하강 곡선을 그리더니 795포인트까지 내려갔고 다시 800대 초반을 유지 중이다. 
최근 국내 증시의 상승은 코스피를 중심으로 이루어지고 있다. 신한카드휴대폰요금 어느새 코로나19 감염병 사태 당시 3300포인트를 넘었던 수준에 근접해 가고 있다. 
특히 새 정부가 들어서고 자본시장 정책이 연이어 발표되면서 대형주 중심의 코스피 상승을 이끌었다. 증권사들은 하반기 코스피 밴드를 3550포인트까지 바라보고 있다. 현 정부가 추진하는 추진 자본시장 정책(자사주 소각 의무 등)과 상장사의 실적이 뒷받침된 개명전문변호사 다면 명실상부 코리아 디스카운트(한국 증시 저평가)가 해소되면서 코스피 지수 5000까지도 바라볼 수 있다는 전망도 나온다. 



코스피 지수 변화


외면 받는 코스닥, 전망분석 자료도 없어 
코스피 긍 국가지원대출 정론이 시장을 지배하고 있지만 코스닥에 대한 시장의 전망은 찾기 힘들다. 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 지난 5월부터 7월말까지 코스피 지수 전망을 주제로 한 보고서는 45건에 달했지만 같은 기간 코스닥 지수를 분석한 보고서는 한 건도 없었다. 
코스닥에 대한 시장 관심이 떨어진다는 점은 외국인 투자자들의 모습에서도 엿볼 수 있다. 대 대구개인회생제도 선정국과 새 정부가 들어섰던 5월에 외국인 투자자들은 코스닥 주식 1430억원어치를 순매수했지만 곧 바로 한 달 뒤 6월에는 460억원어치를 순매도했다. 
반면 외국인 투자자들은 코스피 시장에서 꾸준히 매수세를 이어갔다. 5월에는 1조8670억원어치를 순매수헸고 6월에는 무려 3조6240억원어치의 코스피 주식을 사들였다. 코스피는 계속해서 매수 행렬을 이어가는 반면 코스닥은 매도로 전환한 것은 그만큼 두 시장에 대한 외국인 투자자들의 기대감이 다르다는 것을 보여준다. 
밸류업도 뒷전, 상장폐지 강화론 나오는 코스닥
코스피 상승에는 단순 기대감도 있지만 코스피 상장사 스스로도 주가를 끌어올리기 위한 자구노력을 했다는 점도 고려할만한 부분이다. 즉 밸류업(기업가치제고) 정책과 지수 상승이 무관하지 않다는 것이다.  



코스닥 지수 변화


코스피 상장사들은 지난해 5월 말부터 시작한 밸류업 공시에 적극 참여했다. 이를 통해 은행 및 증권 등 금융주가 주가 지수 상승을 견인했다. 아울러 이사의 주주에 대한 충실의무를 담은 상법 개정안이 공포되면서 지주회사 저평가 해소 기대감에 늘 저평가를 받아왔던 주요 대기업 그룹 지주사 주가도 상승했다.
반면 코스닥 종목들은 밸류업 참여에 미온적이었다. 7월 말 기준 130개 코스피 상장사가 밸류업 공시를 올린 반면 코스닥 상장사는 37곳에 불과했다. 주가상승을 위한 자구적 노력조차 코스닥 종목에선 찾아보기 힘든 것이다. 
밸류업 참여 자체가 저조하니 밸류업 우수기업 표창에서도 코스닥 상장사는 쏙 빠졌다. 지난 5월 열린 밸류업 1주년 기념세미나에서 밸류업 우수기업 표창을 받은 10곳은 모두 코스피 상장사였다. 코스닥 상장사 △HK이노엔 △노을 △넥스트칩 3곳이 우수기업 심사명단에 올랐지만 최종 우수기업 선정에선 탈락했다.
금융당국도 "코스닥은 밸류업 대신 솎아내기가 먼저" 
밸류업 정책을 추진한 금융당국 역시 사실상 밸류업 추진대상에서 코스닥은 제외했었다. 지난해 2월 밸류업 정책을 발표할 당시 금융위원회는 "밸류업 여력 없는 코스닥 상장사는 참여하지 않아도 된다"고 밝힌 바 있다. 
금융위는 지난 1월 코스닥 상장사들의 가치를 높이는 대신 상장폐지 강화라는 칼을 꺼내들었다. 그동안 무용지물로 작용했던 시가총액 기준(현재는 40억원 미만이면 관리종목 대상)과 매출액 요건(현재 30억원 미만이면 관리종목 대상)을 강화한다고 발표했다. 
상장사로서 제 역할을 못하는 코스닥 기업들의 퇴출은 커녕 전체 시장의 부실화를 초래하고 있으니 상장폐지 강화를 통해 문제 있는 기업들을 솎아내고 코스닥 시장을 정상적으로 되돌리겠다는 것이다. 
코스닥 시장의 부실은 국민연금 등 기관투자자의 투자 비중에서도 드러난다. 국민연금 기금운용본부에 따르면 2023년 말 기준 전체 국민연금의 국내주식 투자 중 코스닥 시장이 차지하는 비중은 4.2%에 불과했다. 나머지 95.8%는 모두 코스피 상장사에 대한 투자였다. 
개인, 기관 및 법인, 외국인 투자자들의 각 시장별 소유 주식 비중을 봐도 코스닥 시장을 외면하는 투자자들의 모습을 명확히 확인할 수 있다. 코스피 시장에 대한 기관투자자 및 법인의 투자 비중은 44.8%를 차지하는 반면 코스닥 시장은 30.6%에 불과했다. 외국인 투자자 투자 비중 역시 코스피는 18.6%였지만 코스닥은 4.4%에 수준이었다.
반면 유일하게 코스닥 시장에 대한 투자비중이 높은 건 개인투자자였다. 지난해 말 기준 개인투자자의 코스피 투자 비중은 36.6%였지만 코스닥 투자 비중은 65%에 달했다. 특정 코스닥 상장사에 지배구조 악화, 소수주주 권익 침탈 등의 문제가 생기면 고스란히 그 피해는 개인투자자에게 돌아가는 구조인 것이다.  자발적 개선보단다 혜택부터 요구하는 코스닥
코스닥 스스로도 시장 전체가 부진하다는 점은 인정하고 있다. 
지난 30일 열린 코스닥시장 활성화를 위한 정책제안 기자간담회에서 코스닥협회·벤처기업협회·한국벤처캐피탈협회는 "현재 코스닥 지수는 출범 당시보다 20% 낮은 약 800포인트 수준에 머물러 있다"며 "활성화되지 못한 회수 시장과 함께 장기 침체 국면에 진입한 것으로 진단하고 있다"고 말했다. 
해당 기관들은 코스닥 시장 침체가 상장해 있는 기업들의 부실보단 기관투자자의 참여 저조, 개인투자자의 단기 투자 행태가 원인이라고 꼽았다.  
이동훈 코스닥협회 회장은 "국내 주식에서 코스닥 시장이 차지하는 시가총액 비중이 약 15% 내외임을 감안하면 국민연금의 코스닥 시장에 대한 투자는 사실상 미미한 수준"이라고 말했다. 아울러 이동훈 회장은 "코스닥 시장은 단기 투자성향이 높은 개인투자자 비중이 높고 이러한 특성이 고착화하면 장기자본 유입을 저해할 우려가 있다"고 꼬집었다. 
송병준 벤처기업협회 회장도 "코스닥은 성장주 중심의 시장 본연 기능을 상실한 채 정체 상태가 지속되고 있고 지수하락으로 투자심리 위축과 상장유인 저하로 창업-투자-회수-재투자의 선순화 구조 고리가 끊어져 있다"고 지적했다.
해당 기관들은 코스닥 시장의 부진 문제를 해결하기 위해 △국민연금의 코스닥 투자 의무화 △코스닥 활성화 펀드 조성 △각종 세제 혜택 등의 정책적 보완이 필요하다고 강조했다. 하지만 코스닥에 부여하는 혜택, 기관투자자의 투자 무관심이 코스닥 시장이 부진한 원인 중 하나이긴 하지만 시장의 질적 수준을 높여야하는 과제 해결도 분명하다. 
실제 비즈워치가 직접 금융당국이 내년부터 강화하겠다고 밝힌 상장폐지제도 기준(매출액 30억원 미만, 시가총액 150억원 미만)을 적용한 결과 38개 코스닥 상장사가 매출액을 충족하지 못해 관리대상 지정위기에 놓였다. 아울러 지난 4월 기준 시가총액 기준을 충족하지 못한 코스닥 상장사는 12곳이었다. ▷관련기사: '관리종목 지정·상장폐지 위험'…단순 경고가 아니었다(4월 17일) 
금융당국이 단계적으로 상장폐지 기준을 높이겠다고 밝힌 만큼 향후 관리종목, 상장폐지 위기에 놓일 코스닥 상장사는 더 늘어날 수밖에 없다. 코스닥 종목이라는 상품을 구매하라고 고객에게 요구하기에 앞서 상품의 질을 끌어올리는 것이 우선인 이유다.  
김보라 (bora5775@bizwatch.co.kr)
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