실리콘 가격 상승에도 3분기 실적 컨센서스 부합"원가부담은 중단기적 요소…탈탄소 수혜주로 성장성↑"주가 1개월 새 12% 상승…고점으로 중장기 접근해야"[이데일리 이은정 기자] 중국 태양광 대장주인 융기실리콘자재(601012.SH)가 3분기 시장 컨센서스에 부합하는 실적을 기록했다. 재료 가격 강세로 중단기적으로 원가 부담 영향은 이어질 전망이지만, 펀더멘털은 여전히 견고하단 평가다. 이에 목표가 상향 조정도 이뤄지고 있지만, 주가가 역사적 고점에 이른 만큼 중장기적 접근을 권고하는 조언도 따른다. (사진=융기실리콘자재 홈페이지)◇ 3분기 호실적…재료 가격 상승에도 비용 효율화6일 중국 언론 진롱제 보도에 따르면 중국 카이위엔증권은 지난 1일 융기실리콘에 대해 투자의견 ‘매수’(BUY)를 유지하며 “3분기 모듈 평균 판매가격 상승과 판매량 확대로 회사 총 이익률이 21.30%에 달하며 지속적인 실적 성장을 보였다”며 “다만 실리콘 재료의 높은 가격과 실리콘 웨이퍼의 낮은 가동률로 인해 수익성이 소폭 낮아졌다”고 전했다. 융기실리콘은 3분기 매출액 211억1000만위안, 지배주주 귀속 순이익 25억6000만위안을 기록했다고 밝혔다. 시장 컨센서스에 부합하는 수준으로 전년 동기 대비 각각 54.2%, 14.4% 증가한 것이다. 이 기간 수익성은 소폭 낮아졌다. 회사의 3분기 매출총이익률(GPM)은 18.93%를 기록하며 전년 동기 대비 6.8%, 전분기 대비 3.4% 감소했다. 카이위엔증권은 융기실리콘이 높은 재료 가격에도 비용 효율화를 통해 실적 성장을 이뤘다고 평가했다. 또 내년에는 원자재 가격이 하락, 선적 자원 부족 문제가 해소되며 주문이 원활하게 진행될 경우 회사 재고가 줄어들 것으로 봤다. 3분기 회사 재고는 연초 대비 74.21% 증가했지만 점차 재고 회전율이 양호한 수준이 될 것이란 전망이다.융기실리콘은 셀 캐파 확대를 통해 수직계열화 구축에도 속도를 내고 있다. 70억위안 규모의 전환사채를 발행할 계획을 발표했다. 조달자금은 시시안 지역 15기가와트(GW) 규모 단결정 셀과 닝시아 지역 5GW(Phase1 3GW) 단결정 셀 생산능력 확장에 사용할 계획이다. 셀 전환효율은 전 세계 최고 수준을 기록했다.국내證 목표가 상향 조정…“고점으로 중장기 접근해야”국내 증권사는 융기실리콘의 목표주가를 상향 조정했다. 미래에셋증권은 융기실리콘에 대해 투자의견 ‘매수’를 유지하며 목표주가를 125위안으로 8.7% 올렸다. 2022년과 2023년 순이익이 각각 9.4%, 6.1%을 상향 조정, 웨이퍼·모듈 평균판매가격(ASP)을 올려 잡은 데 따른 것이다. 원재료 가격 상승은 중단기적으로 해소, 내년 2분기부터 대규모 증설 물량에 따라 안정화될 것으로 전망했다. 또 단기 불확실성에도 우월한 원가 경쟁력, 수직계열화된 모델 등을 통해 경쟁사 대비 체력이 강하다고 판단했다. 박용대 미래에셋증권 연구원은 “강력한 펀더멘털은 증설, 기술 개발 등의 투자를 원활하게 해 시장 점유율이 더 확대될 수 있다”며 “글로벌 태양광 시장에 대한 긍정적 전망은 유지하며, 동사를 최대 수혜주로 판단한다”고 전했다.김미나 유안타증권 연구원은 “폴리실리콘 타이트한 수급이 하반기까지 이어질 것으로 예상되는 가운데 동사 실적에 단기적으로 부담으로 작용할 것으로 전망된다”면서도 “통위를 포함한 다수 폴리실리콘 캐파 증설이 예정돼 있어 원가 부담 요인은 중단기적인 요소일 것으로 판단한다”고 말했다. 다만 현 주가가 많이 오른 상황인 만큼 중장기적 접근을 권고하란 의견도 제시됐다. 마켓포인트에 따르면 융기실리콘의 지난 4일 종가는 92.50위안이다. 지난 1일에는 100위안을 돌파했으며 최근 한 달 새 12.15% 상승했다. 박 연구원은 “융기실리콘의 현 주가는 역사적 최고점으로 장기적인 관점으로 접근을 권한다”고 전했다. 김 연구원은 “향후 전세계 탈탄소 기조 속 태양광 부문 수직계열화 구축 가속화, 수소 사업 진출 등 신재생 사업부문 경쟁력 강화에 따른 동사 중장기적 성장이 기대된다”고 말했다.