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이 기사는 2025년 7월 24일 17시 03분 조선비즈 머니무브(MM) 사이트에 표출됐습니다.
사모펀드(PEF) 운용사 도미누스인베스트먼트가 롯데관광개발에 대한 전환사채(CB) 투자금 회수 시점을 고민하고 있다. 다음 달부터 투자금 조기 상환 요청이 가능하지만, 만기 전 주식 전환을 통한 시세 차익을 노릴 가능성에 무게가 실린다.
롯데관광개발은 중국인 관광객 유입 덕분에 빠르면 2분기, 늦어도 3분기엔 순이익 부문도 흑자전환할 전망이다. 롯데관광개발은 부채로 인한 이자 부담으로 현재는 영업이익 부문만 흑자가 나고 있다. 실적 개선 기대감 때문에 증권가에서는 앞다신천지인터넷게임
퉈 목표주가를 상향 조정하고 있다.
24일 투자은행(IB) 업계에 따르면 도미누스가 보유한 롯데관광개발의 8-1회차 CB에 대한 조기상환청구권(풋옵션) 행사 가능 기한은 내달 29일이다. 해당 CB는 연 4.5%의 복리 수익률을 확보할 수 있는 조건이다. 풋옵션 기한은 2024년 11월 29일까지였으나 올해 8월 29일로 연장됐다.
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일각에선 도미누스가 해당 CB를 보통주로 바꿔 당장 매도하는 것 아니냐는 우려가 나온다. CB 만기는 오는 11월 29일이지만, CB의 보통주 전환은 이미 가능한 상황이기 때문이다. 다만 도미누스는 보통주 전환에 나서기보다 만기인 11월까지 주가 추이를 지켜볼 계획인 것으로 전해졌다. 도미누스는 내부적으로 롯데관광개발뿐만 아니라 하반기 국내 주투자왕
식시장에 대해 긍정적인 전망을 갖고 있다는 후문이다.
도미누스가 보유한 CB 물량이 적지 않다는 점도 주가 상승을 더 기다릴 유인으로 꼽힌다. 보유한 CB를 모두 보통주로 바꾸면 548만5033주로 전체 주식의 7.11%에 달한다. CB 전환가액이 1만2762원이지만, 보통주 전환 공시 이후 주가 하락 가능성을 고려하면 아직 전환권을 행사퍼스탁
하긴 조금 이르다는 관측이 나온다. 이날 기준 롯데관광개발 주가는 1만7280원이다.
CB 전환권을 행사하면 5영업일 이내 공시해야 한다. 행사 직후 공시 전에 주식을 모두 매도하는 것은 불가능하다. 전환권을 행사한 주식이 입고되는데 2주가량이 소요되기 때문이다. 이 때문에 운용사가 이익을 내려면 전환가액보다 주가가 충분히 높아야 한다.
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IB 업계 한 관계자는 “단순히 전환가액과 주가만 보면 충분히 (전환권)행사가 가능한 상황인 건 맞다”면서도 “운용사가 생각하는 목표 주가가 더 높고, 전환권 행사에 따른 주가 하락을 고려하면 더 기다리겠다는 판단을 할 수도 있다”고 말했다.
보통주 전환 이후 회사 재무구조는 개선될 전망이다. CB는 재무제표상 부채로 잡히기 때문에 보통주 전환 시 부채비율이 낮아진다. 올 1분기 기준으로 롯데관광개발의 부채비율은 639.3%지만, 해당 CB가 상환되면 612%로 준다. 모든 CB가 보통주로 바뀌면 부채비율은 559%까지 하락한다.
최근 증권사들은 롯데관광개발의 목표가를 줄줄이 상향 조정하고 있다. 중국인 관광객들이 돌아오면서 실적 개선이 기대된다는 이유에서다. 지난달 25일 DS투자증권이 목표가를 2만3000원으로 올려잡은 것을 시작으로 한화투자증권(2만4000원), 하나증권(2만1000원), 대신증권(2만2000원), 유안타증권·유진투자증권(2만3000원) 등이 목표가를 높였다.
이현지 유진투자증권 연구원은 “중국인 관광객 인바운드(외국인의 한국 방문)가 확대되는 점이 하반기 실적을 견인할 것”이라며 “CB 전환 청구 행사가 이뤄지고 있지만, 남은 전환 물량을 모두 고려해도 현재 주가에서 30% 이상의 상승 여력이 있다”고 설명했다.
박수영 한화투자증권 연구원은 “주가가 상승함에 따라 보유한 CB 일부 물량이 속속 전환되고 있지만, 유통 물량 증가에 따른 희석 우려보다는 이자 부담 완화에 따른 순이익 개선 기대가 크다”고 말했다.



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